欧洲中央银行的行长已经任命。虽说德国各界对科尔政府同意法国人在4年后接替行长批评较多，但欧洲股市却对欧洲央行表现出信心。5月4日，法兰克福、巴黎的股市明显上扬。法兰克福的DAX指数甚至上升了4．6％。欧洲央行的主要任务，是保持欧洲的物价稳定和欧元的坚挺。它将通过什么战略来实现这一目标呢？
从欧洲国家的情况看，主要有两种做法：一是货币指数战略；一是货币总量战略。所谓货币指数战略是指中央银行先确定一个物价上涨的目标，即货币指数的上限。实现目标后，可进一步压低该指数的上限。如西班牙去年的通货膨胀目标为3％。这一目标去年一季度就已达到，于是又将目标下调为2％。在西方国家中，采用这一战略的还有英国、芬兰、瑞典、加拿大和新西兰。
这一战略的效果是明显的。芬兰、瑞典在1993年采用这一战略后，两国的通胀率已分别从当时的2．2％和4．7％下降到1997年的1．2％和1．8％。加拿大于1991年实施这一战略，通胀率从当时的5．6％降到今年1月的0．8％。英国在1992年引入这一战略，通胀率已从当时的3．7％降到今年1月的1．5％。这一战略的另一优点是，老百姓对物价上涨胸中有数，有助于公民自觉采取稳定物价的行为，如工资谈判时，要求的增幅不过分。企业给商品定价时，也会相应克制。遇到意外事件，可以避免“抢购风”。
这一战略的弱点是，中央银行不容易检查所采取政策的后果。如中央银行提高或降低利率，其对通货膨胀的影响有时要1年后才能看出。另外，这一政策对石油危机、粮食歉收等突发性价格上涨的反应能力较差。
所谓货币总量战略，是指中央银行通过控制货币总量来确保物价稳定，实现低通胀，因为货币供应对央行决策的反应，要比通货膨胀率快得多，货币总量包括现金、活期、定期存款等，即通常所说的M3。目前实施这一战略的国家有德国、法国、意大利和希腊。
为了控制M3，中央银行必须测算出货币总量供应的增长幅度，以确保实现经济无通胀增长。如1997年德国货币总量供应的增长幅度为3．5—6．5％。在执行时，中央银行必须比较货币供应的实际增长与计划幅度。如实际增长高于计划幅度，中央银行就要考虑提高利率，以压缩对货币的需求。
不过，这一战略也有其弱点，那就是准确性不容易把握。以执行这一战略较好的德国为例。在以往23年里，有10年货币总量供应超过了预计幅度，有1年低于预计幅度，有12年符合预计。正因为不容易把握，英国在1992年改用通货膨胀战略。
德国联邦银行的货币政策，在国际上享有很高信誉。所以，即使货币总量供应超出预计，也不会动摇人们对马克的信心。但欧洲中央银行的信誉还没有建立，如果它的货币总量目标被突破，就会成为问题。虽说从以往经验看，欧洲的货币需求比较稳定，但专家认为，在实施欧元的初期阶段，发生意外的可能并不能完全排除。欧洲中央银行将采取何种战略来确保物价稳定，人们拭目以待。
 |
